文|钱眼君
来源|博望财经
上一篇我们聊到，国内企业在高端光芯片尚存短板。这既是挑战，也指明了未来技术突破和产业投资的核心方向。笔者认为想打赢这场攻坚战，有两条路径比较清晰：一是全力押注下一代颠覆性技术——硅光子技术，二是回归产业本质，拥抱IDM模式。
01
破局之路：硅光技术与IDM模式的机遇
在高端光模块中，光芯片的成本占比接近50%，成为决定产品性能和成本的关键。光芯片的原材料主要为半导体材料，通常使用三五族（III-V）化合物磷化铟(InP)和砷化镓(GaAs)作为芯片的衬底材料，传统光模块可调制、接收光信号，包含光发射组件、光接受组件、光芯片等器件，在磷化铟基底上利用封装技术进行集成。而硅光技术，利用成熟的硅基CMOS工艺，在绝缘体上硅（SOI）晶圆上集成光器件，从而实现“光电合一”，被视为打破III-V族（如磷化铟InP、砷化镓GaAs）半导体材料垄断的希望所在。这不仅仅是一次技术路线的变更，更是一次产业生态的降维打击。
硅光技术的优势是颠覆性的：一是成本潜力巨大。硅衬底的价格仅约0.2美元/cm²，而InP衬底是其20多倍。且硅光可通过成熟的、产能庞大的CMOS产线，进一步突出量大成本低的优势。二是集成度高。硅材料的高折射率可将光波导弯曲半径大大缩小，从而将调制器、接收器、无源光学器件高度集成在单颗芯片上。三是工艺精度高。硅光芯片的工艺精度范围为 65nm-250nm，而传统 InP 技术的精度范围通常在 300nm-500nm，硅光芯片良率可超80%，而传统方案良率常不足40%。
法国市场调研与咨询公司YOLE的数据预测，2027年全球硅光芯片市场规模将达到9.7亿美元，2021-2027年的复合增长率高达36.2%。目前，硅光技术正处于从混合集成向单片集成发展的第二阶段。未来的终极目标是实现光电全功能集成，乃至可编程芯片。
国际市场上，Intel和Cisco是硅光领域的双寡头，合计大约占据全球硅光模块88%的市场份额。不过笔者观察到，在中国市场，一场针对硅光的“全产业链总动员”也已经展开。从上游的SOI衬底（沪硅产业控股的上海新傲），到中游的芯片设计与制造（重庆联合微电子中心CUMEC、上海微技术工业研究院SITRI），再到封装测试（天孚通信、罗博特科参股的ficonTEC），一个完整的国产硅光生态正在加速成型。
2024年9月，国家信息光电子创新中心发布全国产化12寸硅光全流程套件（PDK/ADK/TDK），首次实现从设计到封装的全流程标准化，为大规模量产铺平了道路。
图：采用全流程套件生产的12寸硅光芯片
在硅光这个新赛道上，中国与世界的差距远小于传统高端光芯片领域，这为“超车”提供了宝贵的时间窗口。
2、IDM模式：产业成熟的必由之路
对于光芯片这种“特色工艺”产品，其价值提升不完全依靠尺寸缩小，更多依赖于材料、工艺和设计的深度耦合。因此，相较于逻辑芯片流行的Fabless（无晶圆厂）模式，IDM模式才是光芯片行业的主流和方向。
逻辑芯片新晋厂商多采用Fabless模式，以此减少资本开支。IDM模式能够保证产能的自主可控，缩短产品开发周期，快速响应客户需求，并在发现问题时迅速定位到设计或工艺环节，实现高效迭代。尤其是在高端光芯片的可靠性验证阶段，IDM模式的优势无可替代——面对长达数千小时的复杂验证流程，IDM厂商能够掌握从设计转化到生产制造的纵向生产链各环节，第一时间根据测试结果调整生产参数，进行下一轮流片，而Fabless厂商则需与代工厂反复沟通，效率大打折扣。
国内有志于攀登高端光芯片高峰的企业，如源杰科技、仕佳光子等，无一不在发展IDM模式，努力攻克外延生长等核心环节。这是一条投入巨大、回报周期长的重资产之路，但也是通往产业链顶端的唯一路径。“轻”模式的灵活，终究无法替代“重”模式的底蕴。当潮水退去，才知道谁在裸泳；当行业进入深水区，才知道谁掌握了核心技术。
02
风口上的“捕光者”：潜力标的解析
结合以上分析，在光通信这一黄金赛道上，有三类企业值得投资者重点关注：
第一类：全球龙头，业绩释放的“压舱石”
这类企业以中际旭创和新易盛为代表。它们已经用超预期的业绩证明了自己的行业地位和盈利能力（上篇中我们已进行过分析）。它们不仅是本轮AI算力浪潮的最大受益者，更是新技术（如1.6T光模块、硅光模块）的先行者。它们强大的现金流和规模化制造能力，是向上游芯片领域渗透、整合产业链的坚实后盾。对于稳健型投资者而言，它们是分享行业确定性增长的不错选择。
第二类：硅光新贵，核心技术的“破局者”
这类企业是突破“缺芯”瓶颈的希望所在。光迅科技作为老牌光器件巨头，已实现CW激光器、探测器等核心光芯片的自研，并与思科合作推出1.6T硅光模块，综合实力雄厚。
仕佳光子则在核心光源上取得突破，其开发的高功率DFB激光器已小批量出货，为国产硅光模块提供了关键器件支撑，其境外市场收入的提升也印证了其产品的竞争力。源杰科技是高端光芯片的纯正标的，尽管面临挑战，但其在技术上的每一次突破都意义重大。此外，在硅光生态中提供关键设备和封装的罗博特科（参股ficonTEC）和天孚通信同样具备稀缺价值。
第三类：跨界先锋，应用场景的“拓荒者”
这类企业正在开辟光通信的第二增长曲线。在“光车联动”的浪潮中，长飞光纤与华工科技凭借在光纤光缆和光器件领域的深厚积累，率先“上车”，分享汽车智能化红利。而汇绿生态则通过重组控股武汉钧恒切入光模块领域，且Coherent为其第一大客户，显示出与全球产业链的深度绑定。它们的成长，将与传统通信领域形成互补，构建更稳固的业务基本盘。
尾声：照亮智能时代的“光底座”
从一条连接世界的“管道”，到AI算力工厂的“神经网络”，再到智能汽车的“神经末梢”，光通信的价值边界正在以前所未有的速度扩张。这不仅是一场技术的演进，更是一次产业地位的跃迁。
回望这场“光速突围”，我们看到了中国企业不断锐意进取，在全球中游制造环节赢得主导权；也看到了在核心上游领域的冷静与紧迫感——那仅有4%的高端光芯片国产化率，是机遇，更是必须跨越的“娄山关”。硅光技术的兴起，为中国提供了一个难得的换道机遇；IDM模式的回归，则是对产业规律的深刻认知与实践。
笔者认为，未来的投资，本质上是投资于趋势、投资于稀缺。光通信的趋势，是AI与算力无穷无尽的渴求；其稀缺，在于高端光芯片、先进硅光技术、以及IDM模式下形成的综合壁垒。当一个行业同时具备了“时代的贝塔”和“努力的阿尔法”，其蕴含的爆发力不容忽视。
正如英伟达所描绘的蓝图，未来的AI工厂将由实时生成的tokens驱动。而承载这些海量tokens，让智能无处不在的，正是那张由无数光模块和光芯片编织而成的、无形却坚实无比的“光底座”。这束光，不仅照亮了数据的归途，也照亮了中国科技产业从制造大国迈向智造强国的“芯”征程。在这场关乎未来的竞赛中，谁能掌握最核心的“光”与最底层的“芯”，谁就能在智能时代的星河大海中，行稳致远。
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